文  |  林京

封面起原 | 图虫创意

上市仅半年，霸王茶姬股价经验了一把"过山车"，比较于上市时 59.54 亿好意思元市值，如今只剩 31.88 亿好意思元市值，确凿腰斩。

霸王茶姬来到了十字街头，2022 年～2024 年，门店增长分手为 1087 家、3511 家、6440 家，到本年上半年，霸王茶姬门店数目照旧达到 7038 家。

这一数字远高于相似定位于中高端的喜茶和奈雪的茶，门店数目分手为 1638 家和 4400 家，也正在贴近于公共新茶饮品牌"茶百说念"们的万店鸿沟。

万店鸿沟，确凿达到了新茶饮的一个天花板。意味着密度增多，加盟商单店生意额下滑，尤其关于干预更重、主要选址在商圈里的霸王茶姬更是如斯。

从头茶饮黑马到红利减退，霸王茶姬上市后的首份半年报骄横，上半年收入为 67.25 亿元，同比增长了 21.61%，但净利润仅为 7.55 亿元，同比降幅达到 38.22%。其中，第二季度净利润为 7723.8 万元，更是同比下滑 87.72%。

昔日新茶饮品牌濒临的集体挑战，霸王茶姬也逃不外？

巅峰事后，销售外传不再

茶饮品牌都濒临门店足够的苦恼，平直响应在最关键的两形状的，单店 GMV 和同店销售额。只不外，比起坚握走小店模式的瑞幸，在一万家门店时，加盟商初尝苦果，走大店模子的霸王茶姬，来得更早了一些。

2024 年是霸王茶姬冲刺上市，开店最猖獗的一年。

一位霸王茶姬加盟商向 Tech 星球示意，天然从 2023 年 Q4 驱动，霸王茶姬就在加快开店，但当时候大多是空缺商场，到了 2024 年 Q4，确凿莫得空缺的地级市，新开的店也基本都是围绕事迹好的门店补充，单店事迹例必会下落。

在新茶饮竞争愈加热烈的南边商场，门店密度增多愈加较着。张月两年前从上个加盟商手里接办了一家霸王茶姬，门店位于新茶饮品牌主战场华东区域某城市，昨年驱动，在她周围持续开了 6 家霸王茶姬，距离最近的就在 200 米处。

从外卖隐藏的周围区域 3 公里来看，这意味着单店销售额例必下滑，张月说，相似的门店以前一个月能有 100 多万销售额，当今只好 40 万～50 万销售额。好在她的两家门店位于当地的"富东说念主区"，奢侈水平较强，约略保证不亏，但回本周期被拉长。

一位西北区域的加盟商并莫得这样行运，他告诉 Tech 星球，周围三公里内开了两家霸王茶姬，他地方的门店线上事迹平直下滑了 30%。

岑岭昨年在西南地区一个县城加盟的霸王茶姬，门店面积近 200 平米，干预了上百万。他向 Tech 星球展示的事迹骄横，除了昨年包含"十一"小长假时间的 10 月达到了 79 万生意额以外，剩下的都是在 50 万～60 万生意额，在本年 6 月～8 月，则督察在 40 万驾驭的生意额。

这并非个例。霸王茶姬的同店成交额也照旧连气儿六个季度下滑，阐明其泄露数据，2024 年一季度后，霸王茶姬同店成交额初度下滑，到了 2025 年第二季度，只剩 40.35 万元。

与此同期，2025 年二季度，霸王茶姬的活跃奢侈会员 3860 万，而昨年 2024 年并吞时候是 4410 万，下落了大几百万。

尽管，这季度不可冷落的是外卖大战的影响，在动辄 5 元一杯的奶茶随地之时，例必冲击到" 15 元～18 元"的茶饮品牌。

不同于相似定位于中高端的喜茶，选拔进入好意思团"特价团"和淘宝闪购之中，参与到外卖大战，最终让用户竣事以 10 元驾驭价钱的点一杯奶茶，霸王茶姬独创东说念目的俊杰称"强项不盲目跟风卷入价钱战"。

2025 年上半年，蜜雪冰城和古茗的营收增速分手为 39.3%、41.2%，霸王茶姬的营收增速为 21.6%，其归母净利润更是同比下落 38.5%，成为国内六大上市新茶饮企业中，唯独净利润负增长的品牌。

多种身分重叠影响下，这也形成了霸王茶姬从头茶饮中"黑马"，一跃成为本季度新茶饮财报中"掉队"的玩家。

大单品"伯牙绝弦"卷成红海

"霸王茶姬不是不念念参涨价钱战，而是不可，廉价背后的补贴世俗由平台和加盟商分管"，在县城加盟霸王茶姬的岑岭示意，一方面，当今加盟干预基本百万元起步，在县城，霸王茶姬还会开出更大面积的旗舰店，以他的门店为例，面积接近 200 闲居米，每月仅门店资本开销都是十几万元，根柢不可能参与到外卖大战中去。

另一方面，不同于 SKU 宽广的新茶饮品牌，不错挑选部分居品致使是毛利高、滞销的品类参与到外卖大战中，霸王茶姬一直走的是"大单品"政策，门店总 SKU 督察在十余个品类，且伯牙绝弦算作明星单品，占据着 50% 以上的营收。

中邮证券诠释骄横，2022 年～2024 年霸王茶姬每年新品数目分手为 14 款、22 款、15 款。2025 年 4 月至 8 月，霸王茶姬仅上线"万象碧螺""一骑阳间""风荷曲苑""红柑"四款新品。算作对比，蜜雪冰城仅在本年 8 月就上线了 7 款新品。

在上新未几的情况下，霸王茶姬还时常会出现一些居品倏得下架。一位霸王茶姬职工告诉 Tech 星球，这是因为，不同区域加盟商不错自行阐明当地销售情状进行下架，一些居品的茶叶原材料较贵，又仅仅小众群体的需求，总部并不彊制加盟商上架通盘商品（除了新品），加盟商不错阐明销售情状自行下架。

一位霸王茶姬加盟商给 Tech 星球展示的策画数据骄横，名次前三的分手是伯牙绝弦不同的类别和套餐，随之排在后头的几个也都是鲜奶茶，"活力轻果茶"、纯茶等居品仍然难以扛起大旗。

在他看来，撤回蜜雪冰城以极致的供应链规律资本，新茶饮居品并莫得中枢壁垒。

在霸王茶姬推广速率最快的 2024 年，各大茶饮、咖啡品牌都推出了鲜奶茶，其中瑞幸的"轻轻茉莉"，两年合共披发 6 亿张优惠券、签约代言东说念主一系列举措，硝烟味儿实足。

一众与霸王茶姬定位相似的鲜奶茶品牌也从区域向寰球推广。窄门餐眼数据，收尾刻下，爷爷不沏茶和茉莉奶茶的门店数目分手为 2173 家和 1745 家，在曩昔一年齐增多了千家门店。而千店鸿沟，世俗被合计不错挤上牌桌。

一位华东区域加盟商示意，爷爷不沏茶许多居品基本是"复刻"霸王茶姬的路子，且 SKU 更丰富，笃定会形成一定冲击。

但在县城开加盟门店的六六则示意，其实在县城，任何茶饮品牌都不错是霸王茶姬的敌手。比如蜜雪冰城，亦然霸王茶姬的敌手。新茶饮品牌是典型的用户高频奢侈、低由衷度的品牌，在县城更是如斯。

要是说以鲜果茶起家，走中高端品牌的喜茶和奈雪，濒临着生果高损耗下的低毛利贫瘠，霸王茶姬的大单品政策，一直领有着让行业赞佩的恶果和毛利。

一位霸王茶姬伙计向 Tech 星球先容，一包茉莉雪芽 120g 茶叶，加上 4200ml 水、1500ml 冰块，泡完即是 5700ml 的量，能卖十几杯伯牙绝弦。一包茉莉雪芽的资本也就 20 元驾驭，抛去奶和物料的资本，一份茶不错赚 100 多元，毛利在 60% 以上致使更高。

也因此，霸王茶姬不错大手笔去作念营销，包括签约代言东说念主等举措，去晋升品牌溢价。

财报骄横，2022 年到 2024 年，霸王茶姬的销售和营销用度握续晋升，分手为 7360 万元、2.6 亿、11 亿，分手占相适时间净收入的 15%、5.6%、8.9%。到了 2025 年这一趋势并莫得平缓。到了本年二季度，霸王茶姬的销售和营销用度则达到 3.85 亿元，同比增长 54.6%。

跨界衣饰下架，第二增长弧线愈加急迫

新茶饮品牌都有一定的生命周期，霸王茶姬亦然如斯。

刻下，霸王茶姬主要从三条旅途寻求新增长。在居品侧，霸王茶姬曩昔一年布局了新的店型，打造新品牌，念念要打造"第二杯茶"。刻下，在上海照旧开业了十几家茶姬现萃门店，主要销售现萃茶、咖啡等居品。只不外，尚未出现如"伯牙绝弦"般引爆麇集的居品。

其次，踏入大零卖赛说念，与茶颜悦色、蜜雪冰城等品牌卖文创、零食业务不同，霸王茶姬主要隐藏书包、毛绒玩物、包、杯子、雨伞、墨镜等品类，切中的也都是当下最热点的赛说念，灵验户在外交平台示意，毛绒杯子与 Jellycat 的居品绝顶相似。

定位于中高端茶饮品牌的霸王茶姬，品牌溢价一直体当今国风茶饮、非遗等软实力构建上。

最近，霸王茶姬更是跨界至衣饰，引起颇多矜恤。不仅有短袖、外衣、裤子等单品，还推出了系列包袋和渔人帽。在价钱设定上，霸王茶姬也不输给快前锋衣饰品牌，致使比优衣库的价钱还要杰出一截。具体来看，牛仔外衣售价 599 元，牛仔裤售价 499 元，牛仔挎包售价 299 元，渔人帽售价 159 元，短袖售价 199 元。不外，刻下该居品照旧在霸王茶姬的旗舰店下架。

事实上，无论零卖业务，如故子品牌，都是茶饮品牌发展到一定阶段，去发展的副业，加深用户与品牌的聚拢，复用门店的流量和品牌的供应链时候。

据一位霸王茶姬职工涌现，本年霸王茶姬的重点在国外。国内新茶饮红利见顶，这两年在新茶饮圈，照旧有了"不出海、则出局"的说法。只不外，收尾本年 6 月底，霸王茶姬的国外门店仅为 208 家，举座业务体量并不及以委果撑握起公司第二增长弧线。何况，国外业务的拓展比较国内，所濒临问题则愈加复杂。

2025 年的霸王茶姬，确凿是濒临通盘新茶饮都会遭遇的逆境，脚下，从一级商场的反应来看，也恭候这家新茶饮品牌作念出新的冲破。

（备注：文中张月、岑岭齐是假名体育游戏app平台。）